OpenAI 2025: milzīgi ieņēmumi, lielas problēmas investoriem

Vienkāršs ieraksts konfidenciāros dokumentos trāpīja kā pērkona dārdi: 2025. gadā tīrais zaudējums aptuveni 35,9 miljardu eiro apmērā. Tas izklausās kā sensacionāls virsraksts, taču stāsts aiz skaitļa ir sarežģītāks, trokšņaināks un daudz atklājošāks par to, kā mūsdienu mākslīgā intelekta uzņēmumi mērogojas.

Lieli ieņēmumi. Vēl lielākas izmaksas.

OpenAI ienākumi eksplodēja: ieņēmumi palielinājās no aptuveni 3,40 miljardiem eiro 2024. gadā līdz aptuveni 12,02 miljardiem eiro 2025. gadā. Mēneša ieņēmumi līdz 2025. gada beigām pieauga līdz aptuveni 1,84 miljardiem eiro, salīdzinājumā ar aptuveni 920 miljoniem eiro ceturksnī tikai gadu agrāk. Tik strauja izaugsme ir reta. Tajā pašā laikā tā izsūc naudu kā krāsns.

Izmaksas pieauga līdzās ieņēmumiem. Kopējās izmaksas pagājušajā gadā sasniedza aptuveni 31,3 miljardus eiro. Pētniecības un izstrādes izdevumi vairāk nekā dubultojās līdz aptuveni 17,65 miljardiem eiro, un tajā ietilpa aptuveni 9,74 miljardu eiro maksājums vienam partnerim: Microsoft. Pārdošanas un mārketinga izdevumi arī pieauga, no aptuveni 1,02 miljardiem līdz 5,27 miljardiem eiro. Kopā darbināšanas izdevumi palielinājās no aptuveni 8,08 miljardiem eiro 2024. gadā līdz aptuveni 19,25 miljardiem 2025. gadā.

Tātad kā uzņēmums, kas vairākkārt palielina ieņēmumus, joprojām ziņo par tik iespaidīgu zaudējumu? Īsā atbilde: grāmatvedības nianses un tērēšanas apetīte, kas atbilst tā ambīcijām.

Vienreizēja grāmatvedība un konvertējamā parāda ēna

Daļa no 35,9 miljardu eiro zaudējuma ir grāmatvedības ieraksts, kas saistīts ar uzņēmuma iepriekšējo struktūru un investoru instrumentiem. Pirms OpenAI pārveidojās par sabiedrībai labu nodrošinošu korporāciju, agrīnie atbalstītāji turēja konvertējamās tiesības, kuras ASV grāmatvedības noteikumu izpratnē tika traktētas kā parāds. Kad OpenAI novērtējums pieauga, šie instrumenti tika pārvērtēti, radot aptuveni 27,6 miljardu eiro ne-naudas grāmatvedības zaudējumu. Iekšējie avoti saka, ka šī izmaksu posteņa atkārtošanās pēc korporatīvās pārstrukturēšanas ir maz ticama.

Tam ir nozīme. Atkrītot pārvērtējumam, virsrakstā minētais zaudējums ievērojami sarūk. Taču pat bez šīs vienreizējās postes biznesam joprojām ir lielas izmaksas, un tie ikdienas izdevumi ir sāpīgā realitāte, ko investori rūpīgi pētīs.

Labāk esiet ziņkārīgs nekā satraukts. Augsts naudas patēriņš ir stratēģijas daļa, ja produkts ir mākslīgā intelekta platforma, kas prasa pastāvīgu pārmācīšanu, jaunu modeļu izstrādi un globālu mērogu, lai saglabātos aktuāla.

Finansējuma nodrošināšana

Kas finansē šo periodu? Līdz šim — investori. Marta mēnesī OpenAI piesaistīja aptuveni 112,24 miljardus eiro jauna kapitāla, pacēla uzņēmuma privāto novērtējumu līdz aptuveni 783,84 miljardiem eiro. Vadība pēc tam iesniedza konfidenciārus papīrus ASV vērtspapīru regulatoram, signalizējot par IPO plānu, kura mērķis būtu novērtējumu pacelt pāri aptuvenajai 920 miljardu eiro atzīmei.

Konkurenti arī sacenšas. Anthropic noslēdza lielu finansējuma kārtu, kas atbilst aptuveni 59,8 miljardiem eiro un novērtējumam ap 828 miljardiem eiro, un tas arī ir iesniedzis konfidenciāras dokumentācijas par publisku izeju. Rezultāts: tirgus, kurā acu atverošas privātās novērtēšanas kļūst par atskaites punktu, ko konkurenti cenšas sasniegt vai pārspēt.

Taču privātais kapitāls nav mūžīgs. Lai pārvērstu papīra novērtējumus par ilgtspējīgiem publiskā tirgus biznesiem, nepieciešama peļņas gūšanas ceļa izstrāde. OpenAI vadība investoriem teikusi, ka sagaida, ka uzņēmums sasniegs pilnīgu rentabilitāti līdz 2030. gadam. Šis termiņš ir solījums, nevis garantija.

Tātad, kādas sviras var izmantot, lai tur nokļūtu? Acīmredzamā svirā ir izmaksu kontrole. Vislielākie izdevumu posteņi ir modeļu izstrāde un apmācība, kā arī trešo pušu skaitļošanas jauda un mākoņpakalpojumu partnerības. Šos izdevumus ierobežot, nekavējot produktu inovāciju, ir centrālais līdzsvara akts.

Vēl viena sviras ir monetizācija: ātras lietotāju izaugsmes un uzņēmumu pieņemšanas pārveidošana par atkārtotiem, ar augstāku peļņas normu ieņēmumu plūsmām. Cenu noteikšana, partnerības un produktu iepakojums noteiks, vai izaugsme galu galā pārspēs izdevumus.

Investori un konkurenti cieši sekos līdzi peļņas maržām. No vienas puses, operatīvā zaudējuma attiecība pret ieņēmumiem uzlabojās no aptuveni 237 procentiem līdz 160 procentiem gada griezumā, kas rāda zināmu operacionālo sviru. No otras puses, absolūtais naudas patēriņš joprojām ir ievērojams un prasa atbildes.

Kopumā: skaitļi ir vienlaikus satraucoši un paredzami. Tie parāda, cik dārgi ir tiekties pēc līderības tehnoloģijā, kas atalgot mērogu un sodā vilcināšanos. Grāmatvedības kāpums izskaidro daļu dramatikas, bet pastāvīgais pārbaudījums ir, vai OpenAI spēs pārvērst savu tirgus impulsu par stabilu, peļņu nesošu darbību, pirms dziļi kabatā esošo atbalstītāju pacietība izsīkst.

Šī spriedze starp strauju izaugsmi un disciplīnas nepieciešamību noteiks ne tikai OpenAI nākamo nodaļu, bet arī to, kā mākslīgā intelekta industrija nobriest publiskajos tirgos.